Pour agir sur l’activité économique, les pouvoirs publics mettent en œuvre une politique économique conjoncturelle. Celle-ci repose sur deux instruments principaux : la politique monétaire et la politique budgétaire.
I. La politique monétaire
1) Les principes de la politique monétaire
La politique monétaire désigne l’ensemble des moyens mis en œuvre pour contrôler l’offre de monnaie . Cette politique est menée en France par la Banque centrale qui peut être indépendante du pouvoir politique, et dans la zone euro, par la Banque centrale européenne (BCE).
Aujourd’hui, les principaux instruments de la politique monétaire sont les taux d’intérêt et le montant des réserves obligatoires. La Banque centrale agit sur la création monétaire des banques en fixant un taux d’intérêt pour le refinancement des banques (taux d’intérêt directeur). Elle intervient également sur le marché monétaire (open market), comme c’est le cas pour la BCE.
Les réserves obligatoires recouvrent la quantité de monnaie que chaque banque doit obligatoirement déposer sur un compte à la Banque centrale. Celle-ci détermine un taux de réserve obligatoire mesuré par la quantité de monnaie en réserve relative à la quantité de monnaie scripturale créée par les banques.
2 ) Les effets de la politique monétaire
La politique monétaire est un instrument pour agir sur la conjoncture économique. Traditionnellement, elle agit pour réduire l’inflation. Cependant, dans une optique défendue par les économistes keynésiens, la politique monétaire peut permettre de relancer l’activité économique.
Une variation des taux d’intérêt a des effets sur la demande de crédits et donc sur la demande de monnaie. Ainsi, une hausse du taux directeur accroît le coût du crédit et limite la création monétaire (et inversement pour une baisse du taux directeur). La hausse du taux de réserves obligatoires produit les mêmes conséquences.
Mot-clé
Le taux directeur désigne le taux d’intérêt fixé par la Banque centrale. Il influence les taux d’intérêt des banques.
Cependant, une politique monétaire destinée à limiter l’inflation, comme celle menée par la BCE, peut avoir des effets négatifs sur la croissance économique et l’emploi. Le coût plus élevé du crédit freine la croissance de l’investissement ainsi que celle de la consommation.
II. La politique budgétaire
1) Le budget de l’État
La politique budgétaire consiste, pour les pouvoirs publics, à utiliser le budget de l’État pour agir sur la conjoncture économique. Les ressources du budget dépendent de la politique fiscale : taux d’imposition, création ou suppression d’impôts. Les dépenses publiques recouvrent les dépenses de l’État et des administrations publiques ainsi que celles des organismes de Sécurité sociale.
Un solde budgétaire (différence entre les recettes et les dépenses publiques) négatif est le signe d’un déficit public. L’action sur le déficit peut être un instrument essentiel de la politique budgétaire.
2) Le rôle de la politique budgétaire
La politique budgétaire peut être utilisée dans le cadre d’une politique de relance. Une hausse des dépenses publiques et/ou une baisse du taux d’imposition a des effets positifs sur la demande globale sur le marché. Cependant, dans la zone euro, cette politique connaît des limites du fait du Pacte de stabilité et de croissance car elle a pour effet d’augmenter l’endettement des pays. Le remboursement de cet endettement prend une part de plus en plus importante dans les dépenses publiques.
La hausse des dépenses publiques peut entraîner une accélération de l’inflation et un déficit extérieur élevé. Dès lors, la baisse des dépenses et la réduction de l’endettement public deviennent prioritaires pour limiter l’inflation (politique de rigueur).
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Le carré magique de Kaldor
Le carré magique est une représentation graphique élaborée par l’économiste anglais Nicholas Kaldor (1908-1986). Il présente les quatre principaux objectifs d’une politique économique conjoncturelle.
Chaque sommet correspond à un objectif : croissance élevée, stabilité des prix, plein emploi, équilibre des échanges extérieurs. Le carré représenté en rouge correspond à une situation optimale.
Source : Jean-Yves Capul, Dictionnaire SES, Hatier, 2020.